Satu. Itulah jumlah perusahaan teknologi Afrika yang go public di NYSE dalam 10 tahun terakhir. Dua, jika Anda menghitung pertukaran lokal. Yang pertama adalah perusahaan e-commerce yang berfokus pada Afrika Jumia dan yang terakhir adalah perusahaan fintech Mesir Fawry.
Sebagai perusahaan teknologi, daftar Fawry di Bursa Efek Mesir jarang terjadi. Biasanya, sebagian besar bursa di pasar negara berkembang seperti Afrika, India, dan Amerika Latin diisi oleh perusahaan tradisional di sektor lama seperti perbankan, telekomunikasi, manufaktur, dan energi.
Tidak seperti Fawry, yang Anda lihat saat ini adalah perusahaan teknologi zaman baru dari pasar ini yang go public di luar negeri, terutama di AS. Karena sifat bersahabat dari bursa AS seperti Nasdaq dan NYSE, dan sejarah mereka membangun FAANG dan miliaran lainnya -perusahaan dolar, mereka telah menjadi tujuan utama bagi perusahaan siap IPO di pasar negara berkembang.
Tahun lalu, pasar IPO AS terjebak dalam kegilaan dengan cara go public yang berbeda: melalui perusahaan akuisisi bertujuan khusus (SPAC). Meskipun kendaraan akuisisi ini telah ada selama beberapa waktu, mereka tidak memiliki atribut sensasional yang biasa kita gunakan sekarang. Pengusaha publik dan berpengaruh dari Chamath Palihapitiya hingga Richard Branson telah memastikan bahwa SPAC – yang oleh banyak orang disebut iseng – akan tetap ada.
Terlepas dari masalah dengan SEC sebagai opsi likuiditas, SPAC tetap populer bagi banyak perusahaan karena mereka memiliki waktu penyelesaian dan hambatan peraturan yang lebih sedikit daripada IPO tradisional.
Kami telah membahas banyak hal tentang hal ini dalam satu tahun terakhir, dan ini artikel melakukan pekerjaan yang baik menjelaskan SPAC.
Di AS saja, ada lebih dari 300 SPAC. Tahun lalu, lebih dari 85% kesepakatan yang diselesaikan dilakukan dengan perusahaan di negara tersebut, per Bloomberg. Dengan lebih sedikit target untuk diakuisisi, semakin banyak SPAC mengincar startup di pasar lain seperti Asia dan Amerika Latin, dengan tujuan akhir yang sama: bawa mereka ke publik di AS
Meskipun Afrika tidak dapat dibandingkan dengan wilayah lain ini dalam hal teknologi dan aktivitas investasi, Afrika memiliki beberapa kisah sukses. Perusahaan seperti Jumia, GetSmarter, Paystack, dan Flutterwave adalah contoh cemerlang dari benua tersebut. Tetapi kecuali untuk perusahaan cek kosong Tidjane Thiam $ 300 juta, Freedom Acquisition I Corp (yang belum menemukan target fintech), praktis tidak ada SPAC yang menargetkan perusahaan teknologi Afrika.
Tidak layak SPAC?
Iyinoluwa Aboyeji, pendiri dan mitra umum di Future Africa, sebuah perusahaan VC tahap awal, mengatakan kepada TechCrunch bahwa target SPAC paling sering adalah perusahaan bernilai miliaran dolar. “Cara ekonomi SPAC bekerja, Anda menginginkan perusahaan bernilai miliaran dolar, dan itu daftar yang sangat pendek di Afrika. Anda tidak dapat melakukan SPAC apa pun yang kurang dari satu miliar dolar karena Anda tidak akan menghasilkan cukup uang untuk mendapatkan keuntungan dari waktu Anda, ”katanya.
Hanya ada segelintir perusahaan teknologi Afrika yang bernilai sebanyak itu. Baru-baru ini, Flutterwave bergabung dengan klub terkenal yang mencakup Jumia, Fawry, dan Interswitch. Jika apa yang dikatakan Aboyeji benar, SPAC hanya dapat menargetkan Flutterwave dan Interswitch. Namun, kemungkinan hal ini terjadi cukup tipis karena keduanya telah menyatakan minatnya untuk go public melalui IPO di bursa lokal dan internasional.
Jadi, kemana tepatnya ia meninggalkan benua jika tidak ada perusahaan bernilai miliaran dolar ke SPAC?
Aboyeji berpikir SPAC dapat mempersempit target ke perusahaan yang bisa menjadi unicorn dengan putaran berikutnya.
Eghosa Omoigui, mitra pengelola di EchoVC Partners, perusahaan VC tahap awal yang berfokus pada Afrika sub-Sahara, berbagi pandangan ini dan menambahkan bahwa memilih perusahaan ini akan bermuara pada sensasi yang mereka tawarkan kepada perusahaan cek kosong jika mereka memilih untuk melihat ke arah Afrika.
“Kalau dipikir-pikir, hanya ada sejumlah kecil startup di benua ini yang memiliki daya tarik atau semangat yang cukup untuk menjadi [packaged] di SPAC,” katanya.
Dari lensa netral, beberapa perusahaan masuk ke dalam kotak perusahaan menarik yang berfokus pada Afrika dengan potensi unicorn. Beberapa di antaranya, termasuk Andela, Branch, Gro Intelligence, dan TymeBank, bernilai lebih dari $500 juta dan dapat dengan mudah menggandakannya dengan aktivitas SPAC apa pun.
Tapi Omoigui yakin banyak dari startup ini belum siap untuk go public.
“Pertanyaan sebenarnya menurut saya adalah, bahkan jika Anda mengajukan SPAC dan menggabungkannya dengan target Afrika, apakah perusahaan itu siap untuk dipublikasikan? Kebenaran dari masalah ini adalah bahwa valuasi yang mereka dapatkan saat privat jauh lebih baik daripada yang akan mereka dapatkan di pasar publik.”
Modal swasta tampaknya cukup… untuk saat ini
Ekosistem teknologi benua masih sangat baru. Pada tahun 2019, perusahaan rintisan Afrika mengumpulkan total $2 miliar, yang merupakan puncak investasi yang telah mengalir dalam setahun sejauh ini. Pada tahun yang sama, startup India mengumpulkan $14,5 miliar. Kesenjangan dalam investasi ini adalah salah satu alasan mengapa hanya ada sedikit unicorn dan akuisisi di wilayah tersebut. Jadi ini cukup banyak menunjukkan bahwa masih banyak hal yang harus ditutupi untuk startup Afrika sebelum berpikir untuk go public. Mungkin inilah mengapa SPAC tidak menargetkan startup Afrika sekarang.
“Menurut saya, startup Afrika belum siap untuk go public,” kata Aboyeji. “Mereka masih membutuhkan lebih banyak waktu di pasar swasta. Jika Anda dikejar oleh modal swasta dan Anda melihat apa yang terjadi pada Jumia yang go public, kecenderungan Anda hanya untuk mengambil modal swasta.
Selain itu, ekuitas swasta mengejar apa yang dapat ditawarkan oleh pembiayaan publik. Perusahaan rintisan secara global tetap bersifat pribadi lebih lama dari sebelumnya. Di AS, jumlah perusahaan publik telah turun 52% dari akhir 1990-an hingga 2016. Ini adalah tren yang telah diteruskan ke pasar lain, jadi kemungkinan besar perusahaan Afrika akan tetap menjadi pribadi di masa mendatang.
Meski demikian, Omoigui optimis situasi ini bisa berubah dalam waktu kurang dari tiga tahun. Menurutnya, SPAC akan kehabisan target menarik di pasar negara berkembang lainnya dan mungkin mulai memperluas cakupannya untuk memasukkan perusahaan Afrika.
Mitra pengelola EchoVC menambahkan bahwa benua itu dapat melakukannya dengan baik dengan lebih banyak SPAC dari tokoh pribumi seperti Thiam sambil menunggu SPAC dari entitas asing. Ini akan membangun lebih banyak kegembiraan di benua itu karena dalam banyak kasus, bukan target yang biasanya membuat orang antusias, melainkan kendaraan itu sendiri.
“Terkadang Anda menyadari bahwa sebenarnya bukan startup yang harus keren dan menarik; itu adalah sponsor SPAC. Untuk itulah orang-orang ikut-ikutan.
Sebelum menjalankan Future Africa secara penuh waktu, Aboyeji pernah bekerja dengan Andela sebagai co-founder dan sebagai CEO Flutterwave. Startup ini masih tertutup hingga saat ini tetapi ada di kartu siapa pun untuk go public dalam dekade ini. Namun, bagi Aboyeji, jadikan ketiganya sebagai pengusaha sekaligus investor yang ingin membawa perusahaan investasinya ke publik, mungkin melalui SPAC.
“Saya pasti akan keluar di pasar publik dengan Future Africa. Itulah tujuan saya. Saya akan mempertimbangkan SPAC sebagai wirausaha, tetapi kemungkinan saya akan memutuskan untuk langsung mendaftar juga, ”katanya.
CEO Andela Jeremy Johnson memberi tahu saya bahwa SPAC akan tetap ada, dan sebagian besar perusahaan rintisan Afrika akan go public dengan cara itu. Namun, dia tidak mengatakan apakah ada kemungkinan perusahaannya akan melakukan hal yang sama.
“Salah satu keuntungannya adalah memungkinkan Anda berbicara tentang masa depan, dan tingkat pertumbuhan Afrika berarti masa depannya akan lebih cerah daripada masa lalu,” katanya. “Saya pikir perusahaan rintisan Afrika pada akhirnya akan go public melalui rute ini.”
