Jumlah SPAC di sektor teknologi dalam meroket, tetapi kombinasi dari peningkatan pengawasan SEC dan kekuatan pasar selama beberapa minggu terakhir telah memperlambat laju transaksi SPAC baru. Koreksi adalah langkah yang tak terelakkan di jalur pengarusutamaan SPAC sebagai alternatif untuk IPO, tetapi itu tidak akan menyebabkan mereka menghilang. Sebaliknya, kendaraan cek kosong akan berkembang dan akan menempati bagian kecil dan terspesialisasi — tetapi penting — dari lanskap pembiayaan startup.

Tsunami pembiayaan SPAC memicu komentar dari seluruh penjuru komunitas pasar modal, dari analis ekuitas dan pengacara sekuritas hingga VC dan manajer dana — dan bahkan bank sentral. Itu bisa dimengerti, karena lebih dari $60 miliar kesepakatan SPAC telah diumumkan sejak awal tahun 2020, ditambah $55 miliar modal PIPA, menurut bank investasi PJT Partners.

Pandangan yang diperdebatkan oleh pakar keuangan sering berhubungan dengan kewajaran harga SPAC dan struktur transaksi, penyelarasan insentif bagi pemangku kepentingan, dan kinerja keuangan dan harga saham pasca merger. Tapi saya tidak akan menambahkan suara lain ke perdebatan tentang kalkulus risiko-imbalan.

Sebagai salah satu pendiri startup perangkat lunak komputasi kuantum yang bekerja di pasar keuangan selama dua dekade, saya ingin menawarkan perspektif saya tentang dua masalah yang menurut saya lebih diperhatikan oleh rekan-rekan saya: Dapatkah SPAC masih menyelesaikan masalah pendanaan untuk kapital- intensif, startup teknologi mendalam? Dan apakah mereka akan menjadi opsi pembiayaan permanen?

Menyalakan lampu di startup teknologi dalam

Saya percaya bahwa pembiayaan SPAC dapat memecahkan masalah besar bagi semua perusahaan rintisan teknologi padat modal: kebutuhan akan akses yang lebih cepat — dan berpotensi lebih murah — ke modal dalam jumlah besar untuk mendanai pengembangan produk selama beberapa tahun.

SPAC telah menciptakan sumber modal tanpa batas yang diselami oleh para pemula teknologi dalam. Itu karena mereka terbukti lebih menarik daripada sumber pembiayaan lain, seperti mengambil investasi dari dana VC tahap selanjutnya atau dana ekuitas pertumbuhan dengan ukuran dana terbatas dan tema investasi tertentu.

Pasokan modal pertumbuhan dari kendaraan ini sangat mencengangkan. Pada tahun 2020, SPAC sendiri mengumpulkan lebih dari $83 miliar melalui 248 IPO, yang setara dengan sepertiga dari total $300 miliar yang dikumpulkan oleh seluruh komunitas VC global. Jika tingkat pembiayaan saat ini terus berlanjut, jumlah tahunan pembiayaan SPAC akan setara dengan total pengeluaran R&D pemerintah AS — kira-kira $130 miliar hingga $150 miliar.

Pasokan modal baru ini dapat membuat startup tetap menyala, membantu mereka memenuhi kebutuhan praktis sementara mereka mengembangkan produk yang mungkin memerlukan waktu satu dekade untuk diterapkan. Sebelum SPAC, setiap startup yang ingin tetap mandiri harus berpindah dari satu putaran pembiayaan VC ke putaran berikutnya. Itu, serta proses IPO yang intens, merupakan waktu yang terbuang percuma bagi tim manajemen dan mengalihkan perhatian mereka dari fokus pada pengembangan produk.