Bertaruh pada pasar startup yang akan datang

Selamat datang kembali di The TechCrunch Exchange, buletin startup dan pasar mingguan. Ini secara luas didasarkan pada kolom harian yang muncul di Extra Crunchtetapi gratis, dan dibuat untuk bacaan akhir pekan Anda. Ingin di kotak masuk Anda setiap hari Sabtu? Daftar disini.

Siap? Mari kita bicara tentang uang, startup, dan rumor IPO yang pedas.

Bertaruh pada pasar startup yang akan datang

Minggu ini M25, perusahaan modal ventura yang berfokus pada investasi di Midwest Amerika Serikat, mengumumkan dana baru senilai $31,8 juta. Seperti yang dicatat perusahaan dalam rilis yang diulas The Exchange, dana barunya sekitar tiga kali lipat dari ukuran kendaraan investasi sebelumnya.

Saya bertemu dengan mitra M25 Mike Asem untuk mengobrol tentang putaran. Asem bergabung dengan M25 pada tahun 2016 setelah bermitra Victor Gutwein mempelopori upaya tersebut dengan dana kecil $1 juta. Asem dan Gutwein telah memimpin perusahaan sejak materi pertama, jika secara teknis dana kedua.

Asem mengatakan bahwa timnya telah menargetkan dana $ 25 juta hingga $ 30 juta tiga, yang berarti bahwa mereka datang sedikit lebih tinggi dari yang diantisipasi dalam hal penggalangan dana. Itu bukan kejutan di pasar modal ventura saat ini, mengingat kecepatan di mana modal diinvestasikan ke dalam dana VC dan startup.

Investor mengatakan kepada The Exchange bahwa M25 telah berinvestasi dari dana ketiganya selama beberapa waktu, termasuk CASHDROP, sebuah startup yang telah saya dengar hal-hal baik tentang tingkat pertumbuhannya. (Lebih lanjut di sini tentang putaran CASHDROP tempat M25 memasukkan modal.)

Semua itu baik-baik saja, tetapi yang membuat M25 menjadi taruhan yang menarik adalah perusahaannya hanya berinvestasi di perusahaan rintisan yang berkantor pusat di Midwest. Seringkali ketika saya mengobrol dengan dana yang memiliki fokus geografis yang unik, itu hanya fokus. Berbeda dengan aturan M25 yang lebih keras dan cepat. Sekarang dengan lebih banyak modal dan rencana untuk mengambil bagian dalam 12-15 kesepakatan per tahun, grup tersebut dapat menggandakan tesisnya.

Per Asem, M25 telah melakukan sekitar sepertiga dari kesepakatannya di Chicago, tempatnya berbasis, tetapi sejauh ini telah memasukkan modal ke dalam startup di 24 kota. TechCrunch meliput salah satu perusahaan itu, Metafy, awal pekan ini ketika menutup modal baru lebih dari $5 juta.

Mengapa M25 berpikir bahwa Midwest adalah tempat untuk mengerahkan modal dan menghasilkan keuntungan yang sangat besar? Asem mencantumkan sejumlah perspektif yang mendukung tesis timnya: kekuatan ekonomi Midwest, jaringan yang dia dan mitranya kembangkan di area tersebut sebelum mendirikan M25, dan fakta bahwa valuasi terbukti lebih menarik di wilayah tersebut pada tahap itu. perusahaannya berinvestasi. Mereka cukup berbeda, katanya, bahwa perusahaannya dapat menghasilkan pengembalian material bahkan dengan keluar di sekitar $100 juta, ambang batas yang lebih rendah daripada kebanyakan VC dengan kendaraan modal yang lebih besar mungkin cocok.

M25 tidak sendirian dalam bertaruh di wilayah alternatif. Bursa juga mengobrol dengan Somak Chattopadhyay dari Armory Square Ventures pada hari Jumat, sebuah perusahaan yang berbasis di bagian utara New York dan berinvestasi di perusahaan perangkat lunak B2B di tempat yang mungkin kita sebut kota pasca-manufaktur. Salah satu investasinya telah go public, dan dana terbaru grup adalah kelipatan dari yang pertama. Armory sekarang memiliki AUM sekitar $60 juta.

Semua itu untuk mengatakan bahwa ledakan modal ventura tidak hanya membantu perusahaan seperti a16z mengumpulkan satu miliar lagi di sini, atau satu miliar lagi di sana. Tetapi pasar yang umumnya panas untuk startup dan modal swasta membantu bahkan perusahaan yang lebih kecil mengumpulkan lebih banyak modal untuk mengambil ruang yang kurang tradisional. Ini membesarkan hati.

Penetapan harga sesuai permintaan, dan melakukan permainan asuransi

Minggu ini The Exchange mengobrol dengan Twilio CFO Khozema Shipchandler tentang laporan pendapatan perusahaannya. Anda dapat membaca lebih lanjut tentang angka-angka sulit di sini. Intinya singkatnya adalah bahwa itu adalah kuartal yang bagus. Tapi yang paling penting dalam obrolan kami adalah Shipchandler mengoceh tentang di mana pusat gravitasi di Twilio akan tetap berada pendapatan ketentuan.

Secara singkat, Twilio terkenal karena membuat API yang memungkinkan pengembang memanfaatkan layanan telekomunikasi. Para pengembang dan majikan mereka membayar Twilio sebanyak yang mereka gunakan. Namun seiring berjalannya waktu, Twilio telah membeli lebih banyak perusahaan, membangun rangkaian produk yang beragam setelah IPO era 2016.

Jadi kami ingin tahu: Di mana posisi perusahaan dalam debat harga on-demand versus SaaS yang saat ini sedang berkecamuk di dunia perangkat lunak? Tetap kukuh di kubu pertama, meski membeli Segmen, yang merupakan layanan SaaS. Per Shipchandler, pendapatan Twilio masih lebih dari 70% sesuai permintaan, dan perusahaan ingin memastikan bahwa pelanggannya hanya membeli lebih banyak layanannya karena mereka menjual lebih banyak layanan mereka sendiri.

Startup, kemudian, mungkin tidak harus menyerah pada harga sesuai permintaan saat mereka berkembang. Twilio sangat besar dan menempel padanya!

Lalu ada laporan pendapatan Root. Sekali lagi, inilah angka inti. Exchange mengawasi kinerja pasca-IPO Root tidak hanya karena itu adalah perusahaan yang kami lacak secara ekstensif selama kehidupan pribadinya yang terlambat, tetapi juga karena itu adalah semacam pemimpin untuk perusahaan neoinsurane yang belum swasta. Yang penting bagi sesama pemain neoinsurance Hippo, karena akan dipublikasikan melalui SPAC.

Alex Timm, CEO Root, mengatakan bahwa perusahaannya berkinerja baik pada kuartal pertama, menghasilkan lebih banyak premi tertulis langsung daripada yang diantisipasi, dan pada tingkat kerugian yang lebih baik. Perusahaan juga tetap sangat kaya setelah IPO, dan Timm yakin bahwa pekerjaan ilmu data perusahaannya memiliki lebih banyak ruang untuk meningkatkan model penjaminan emisi Root.

Jadi, pertumbuhan yang lebih cepat dari perkiraan, banyak uang tunai, peningkatan ekonomi, dan pengambilan teknologi yang bullish — saham Root melonjak, bukan? Tidak, bukan itu. Alih-alih, Root telah melakukan sedikit gebrakan pasar publik dalam beberapa bulan terakhir. Bursa bertanya kepada Timm tentang perbedaan antara bagaimana dia memandang kinerja dan masa depan perusahaannya, dan bagaimana hal itu dinilai. Dia mengatakan bahwa orang-orang asuransi tidak selalu membuat teknologinya berfungsi dan orang-orang teknologi tidak selalu mengembangkan bisnis asuransi Root.

Itu sulit. Tetapi dengan uang tunai bertahun-tahun pada tingkat pembakarannya saat ini, Root memiliki lebih dari cukup ruang untuk membuktikan bahwa kritiknya salah, asalkan pemodelannya bertahan selama belasan kuartal berikutnya. Harga sahamnya tidak mungkin Besar untuk perusahaan neoinsurance yang belum swasta. Bahkan jika Next Insurance baru saja meningkatkan cengkeraman uang tunai pada penilaian baru yang lebih tinggi.

Minggu besar pengeluaran perusahaan

Seperti yang sudah Anda baca sekarang, Bill.com membeli Divvy unicorn pembelanjaan perusahaan seharga $2,5 miliar. Saya menggali angka-angka di balik kesepakatan di sini, jika itu yang Anda inginkan.

Tetapi setelah mengumpulkan catatan dari para CEO pesaing Divvy Ramp dan Brex di sini, sedikit komentar masuk yang ingin saya bagikan. Thejo KoteCEO dan pendiri perusahaan rintisan Airbase melakukan beberapa matematika pada hasil Divvy yang dibagikan Bill.com dengan investornya sendiri, dengan alasan bahwa volume pembayaran bulan Maret perusahaan dan akun pelanggan aktif menyiratkan bahwa “volume pengeluaran rata-rata perusahaan per pelanggan adalah $44.400 per bulan .”

Apakah itu baik atau buruk? Kote tidak terkesan, mengatakan bahwa “volume pengeluaran rata-rata per pelanggan Airbase hampir 10 [times] Divvy”, atau sekitar “$375.000 per bulan”. Apa yang mendorong perbedaan itu? Fokus pada pelanggan yang lebih besar, dan fakta bahwa Airbase mencakup lebih banyak wilayah, dalam pandangan Kote, daripada Divvy dengan mencakup pekerjaan perangkat lunak yang dikelola oleh Bill.com sendiri dan Expensify.

Saya membawakan Anda semua ini karena perang dalam mengelola pengeluaran untuk perusahaan besar dan kecil sedang memanas dalam hal perangkat lunak. Dengan disingkirkannya Divvy, Ramp sekarang mungkin menjadi pemain terbesar di ruang angkasa yang tidak mengenakan biaya untuk perangkat lunak yang dibungkusnya di sekitar kartu korporat. Brex baru-baru ini meluncurkan produk perangkat lunak yang dikenakan biaya secara berulang. (Lebih lanjut tentang Brex di tautan ini, jika Anda menyukainya.)

Berbagai dan bermacam-macam

Dua catatan terakhir untuk Anda, hal-hal yang seharusnya membuat Anda tertawa, meringis, atau melolong:

  1. Itu Eliot Brown dari Wall Street Journal men-tweet beberapa data minggu ini dari Financial Times, yaitu di antara sekitar 40 SPAC yang menyelesaikan kesepakatan tahun lalu, selusin setengah telah kehilangan lebih dari setengah nilainya. Dan penurunan rata-rata di antara entitas gabungan adalah 38%. Pakan.
  2. Dan akhirnya, selamat datang di puncak segalanya.

Lebih banyak yang akan datang minggu depan, termasuk catatan tentang kembalinya IPO Kaltura dan Procore, dan apa pun itu yang dapat kita pelajari dari pengarsipan Krispy Kreme S-1, karena donat adalah kehidupan.

Alex