Bahkan pengamat industri yang paling optimis pun kadang-kadang harus tercengang dengan kecepatan pembuatan kesepakatan saat ini. Belum sampai pertengahan tahun 2021, perusahaan rintisan secara rutin menutup putaran baru hanya dalam beberapa bulan dan terkadang melihat valuasi mereka tiga kali lipat bahkan empat kali lipat dengan setiap putaran baru.

Mungkin mereka semua akan menjadi perusahaan triliunan dolar. Namun, kemungkinan besar mereka tidak akan melakukannya, di situlah Caplight yang berusia satu tahun masuk. Dipimpin oleh Javier Avalos, mantan bankir investasi yang baru-baru ini menghabiskan lebih dari tiga tahun dengan platform sekunder Forge, Caplight sedang mengembangkan teknologi untuk memungkinkan institusional investor untuk mengambil posisi long dan short perusahaan swasta melalui derivatif sintetik yang diselesaikan dengan uang tunai, jadi apakah mereka memiliki saham aktual atau tidak di startup tertentu, mereka dapat bertaruh pada kenaikan atau penurunan mereka.

Caplight bukanlah perusahaan pertama yang tertarik dengan ide tersebut. Perusahaan rintisan muda lainnya di New York, Apeira Capital, juga mencari perusahaan rintisan “pendek” yang dinilai terlalu tinggi. Terlebih lagi, Avalos dan salah satu pendirinya, Justin Moore, mantan manajer teknik di Forge, juga dapat menghadapi persaingan, dari perusahaan lama mereka, misalnya, serta Carta, perusahaan yang didukung ventura yang membuat perangkat lunak untuk mengelola saham ekuitas di startup lain. .

Tetap saja, Avalos mengira dia sedang melakukan sesuatu. Caplight sudah memiliki bunga senilai $400 juta dari lebih dari 30 institusi, katanya. Itu juga baru saja ditutup dengan $ 1,7 juta dalam pendanaan awal yang dipimpin oleh Fin VC, dengan partisipasi dari Susquehanna Private Equity Investments, Clocktower Ventures, dan Dash Fund. Kami berbicara dengannya akhir pekan lalu untuk mempelajari lebih lanjut; di bawah ini adalah kutipan dari obrolan itu, diedit sedikit demi sedikit.

TC: Anda berada di Forge, yang membantu orang membeli dan menjual saham pra-IPO. Peluang apa yang Anda lihat saat bekerja di sana?

JA: Menurut saya platform seperti Forge telah melakukannya dengan sangat baik adalah membangun solusi teknologi untuk karyawan startup, untuk pendiri startup, dan untuk perusahaan itu sendiri, dan itu bagus. Apa yang benar-benar kami fokuskan adalah institusi yang lebih besar yang membutuhkan likuiditas sejati, yang berarti frekuensi perdagangan yang lebih tinggi, entah itu membeli dan menjual kontrak opsi, atau memasuki perjanjian tipe swap. [They need a way] untuk dengan cepat masuk dan keluar dari posisi, serta melindungi diri mereka sendiri.

Caplight [aims to become the] infrastruktur yang memungkinkan dana lain yang ingin mengambil posisi terarah di perusahaan swasta. Itu dimaksudkan untuk menjadi saluran air yang menghubungkan dana itu ke pasar, tetapi bukan hanya pasar – semua infrastruktur yang menyertainya. Jadi memegang aset di pialang utama; mampu menyelesaikan transaksi dengan cepat melalui lembaga kliring; mampu menyediakan [the] data untuk menginformasikan merek ke pasar untuk menilai kontrak tersebut.

TC: Lebih khusus lagi, apa yang Anda tawarkan?

JA: Jadi kita [want to] memungkinkan investor institusional untuk melindungi saham perusahaan swasta mereka — untuk menghasilkan pendapatan dari saham perusahaan swasta mereka dengan menjual kontrak opsi out-of-the-money, misalnya. Kami juga mengizinkan investor institusi untuk mengambil posisi short atau long [and] kami melakukan semua transaksi kami secara sintetik, jadi saham yang mendasarinya tidak benar-benar harus dipindahkan.

TC: Apakah saham perusahaan swasta itu digunakan sebagai jaminan atau dibebani dengan cara apa pun? Apakah Anda memerlukan izin dari startup?

JA: Saham pra-IPO Bisa digunakan sebagai jaminan. Padahal tidak selalu harus begitu. Hal hebat tentang membangun platform sintetik adalah Anda dapat menyuntikkan likuiditas ke pasar dengan bekerja sama dengan penjual yang sebenarnya tidak memiliki saham. Jika saya adalah dana lindung nilai, dan saya tidak memiliki saham perusahaan pra-IPO, tetapi saya masih ingin menunjukkan minat singkat — pandangan negatif tentang perusahaan itu — saya dapat menggunakan Caplight untuk melakukannya. Saya hanya perlu memegang sekuritas lain yang dapat diperdagangkan sebagai jaminan. Itulah bagian dari keindahan yang menjadikan ini pasar yang dapat memiliki penyelesaian dan eksekusi yang sangat cepat.

TC: Jadi, jika dana lindung nilai ingin melakukan aksi jual, ia hanya perlu mencari pihak lain di layanan Anda yang bersedia melakukan perdagangan itu?

JA: Yang Anda butuhkan adalah dua pihak – satu pihak yang tertarik untuk menjual nama, dan yang lain tertarik untuk membeli nama. Di luar itu, Anda memerlukan model yang membantu pihak-pihak ini tidak hanya sampai pada penilaian perusahaan yang disepakati hari ini, tetapi juga di mana mereka merasa nyaman untuk membuat kontrak di beberapa titik di masa depan, dan kemudian metodologi untuk penilaian di mana saja. titik waktu di antara kedua titik tersebut. Apa yang kita bicarakan di sini adalah metodologi untuk membuat tanda ke pasar tentang berapa nilai kontrak itu pada waktu tertentu antara waktu Anda menandatangani kontrak dan waktu Anda akhirnya pergi untuk menyelesaikan kontrak. Itu benar-benar tiga bahan utama yang dibutuhkan di sini.

TC: Bagaimana Anda mengembangkan metodologi ini? Seberapa otomatis itu?

JA: Kami sedang dalam proses membangunnya sekarang. Ada cukup banyak pekerjaan, seperti yang dapat Anda bayangkan, untuk itu. Dan bagian dari mandat yang telah kami kumpulkan dari pendanaan pra benih ini adalah keluar dan menemukan talenta terbaik untuk masuk dan membantu kami dalam hal ini.

TC: Dengan asumsi beberapa masukan ini mencakup pengumuman penggalangan dana, pendapatan apa pun yang diumumkan, dan di mana hal-hal diperdagangkan di pasar sekunder, masukan lain apa yang mungkin mengejutkan orang?

JA: Mungkin yang kurang jelas adalah ketika reksa dana publik memiliki saham perusahaan teknologi swasta, mereka harus melaporkan setidaknya setiap tiga bulan di mana mereka menandai posisi itu, dan itu semua informasi publik. Jadi itu kumpulan data alternatif lain yang ingin kami tarik ke platform kami dalam bentuk produk.

TC: Mengapa perusahaan Anda masuk akal sekarang dibandingkan sebelumnya? Apakah itu terkait dengan kontrak pintar?

JA: Kontrak pintar jelas merupakan pendorong. Tapi saya pikir ini lebih merupakan fungsi dari posisi kita di pasar. Forge sendirian [ approaching a billion dollars a quarter of volume] dan itu hanya satu platform. Ketika Anda menjumlahkan semua aktivitas, menurut kami ada volume transaksi $20 miliar, yang berarti saham pra IPO yang diperdagangkan setiap tahun. Agar pasar ukuran itu ada tanpa kemampuan untuk memiliki taruhan terarah di atas itu, atau lindung nilai yang dibuat sangat mudah, tidak masuk akal bagi kami bahwa transaksi lindung nilai dan turunan tidak ada.

TC: Ini sedang dalam proses. Sementara itu, apa yang menghentikan Forge atau Carta melakukan apa yang Anda lakukan?

JA: Ini adalah sesuatu yang menghabiskan banyak waktu untuk saya pikirkan. Ini kembali ke poin yang saya sebutkan sebelumnya, yaitu menurut saya Carta dan Forge telah melakukan pekerjaan yang sangat baik dalam membangun solusi teknologi yang melayani perusahaan, dan menurut saya banyak pertumbuhan di masa depan dari Carta dan Forge dan beberapa pemain lain dipatok pada kemampuan mereka untuk mengembangkan hubungan perusahaan. Dan ketika Anda memiliki banyak [your] pertumbuhan dipatok untuk membangun hubungan ini – banyak penilaian yang dianggap berasal dari Forge dan Carta dan platform sekunder lainnya terikat pada kemampuan mereka untuk mempertahankan hubungan tersebut – untuk berbalik dan berdiri di pasar yang memungkinkan institusi kekurangan yang sama perusahaan yang Anda perjuangkan untuk membangun hubungan adalah konflik langsung.

Atas, dari kiri ke kanan, pendiri Caplight Javier Avalos dan Justin Moore. Untuk informasi lebih lanjut dari obrolan ini, termasuk beberapa rintangan hukum yang harus diatasi Caplight untuk mengoperasikan bisnisnya, dan cara menarik pembeli dan penjual ke platform, Anda dapat mendengarkan percakapan kami yang lebih panjang di sini.